本報于11月9日,刊登《佛慈制藥：虛增毛利抑或“偷工減料”？》一文,主要認為佛慈制藥主要產(chǎn)品六味地黃丸的毛利率存可疑,因為,六味地黃丸的原材料價(jià)格上漲幅度遠遠大于其產(chǎn)品售價(jià)上漲幅度,但是該產(chǎn)品毛利率仍然呈現出小幅上揚的態(tài)勢,明顯違背基本的邏輯關(guān)系。此文刊登后受到眾多投資者的關(guān)注,對此,《國際商報》再次就上述問(wèn)題致電該公司,截止到發(fā)稿佛慈制藥沒(méi)有任何回復。
佛慈制藥除上篇刊登的疑點(diǎn)外,還發(fā)現企業(yè)涉嫌嚴重虛增募投項目預計收益以及高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)名不副實(shí)等疑點(diǎn)。
一、嚴重虛增募投項目預計收益
佛慈制藥此次上市募集資金投資項目?jì)H有一項,即“擴大濃縮丸生產(chǎn)規模技術(shù)改造一期項目”,總投資額為24,540.62萬(wàn)元,其中固定資產(chǎn)投資23,637.62萬(wàn)元,鋪底流動(dòng)資金903.00萬(wàn)元。招股說(shuō)明書(shū)披露該項目達產(chǎn)后將新增藥丸產(chǎn)能55億粒,并新增銷(xiāo)售收入42902.11萬(wàn)元和利潤總額12447.24萬(wàn)元。但事實(shí)上該公司目前的經(jīng)營(yíng)數據根本無(wú)法支持這一預算結果,并且二者相差金額巨大。
中國資本研究的首席分析師齊憲臣對《國際商報》表示：“佛慈制藥此次募集項目有一半的預計實(shí)現銷(xiāo)售收入金額都是“被虛增”出來(lái)的?！睆恼泄烧f(shuō)明書(shū)披露的佛慈制藥目前產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)看,基本集中在每瓶（200粒）4元到9元之間,其中銷(xiāo)售占比最大的六味地黃丸銷(xiāo)售均價(jià)為每瓶（200粒）8.21元。而根據募投項目產(chǎn)能詳細數據披露情況來(lái)看,募投項目達產(chǎn)后用于六味地黃丸的產(chǎn)量占比也同樣高達37.5%,與該公司當前水平基本相當。則如果以此價(jià)格作為參照標準,55億粒濃縮丸的新增產(chǎn)能僅可能帶來(lái)新增營(yíng)業(yè)收入22577.5萬(wàn)元,相比該公司自行披露數據少了20324.61萬(wàn)元或47.37%。
更何況,根據募投項目預計的新增銷(xiāo)售收入42902.11萬(wàn)元和利潤總額12447.24萬(wàn)元計算,銷(xiāo)售利潤率高達29.01%,這遠遠高于該公司2011年上半年13.06%的稅前利潤率水平,而且翻了一番還要多。如果以當前的稅前利潤率水平為基準,則前文推算的55億粒濃縮丸產(chǎn)能在合理條件下新增營(yíng)業(yè)收入22577.5萬(wàn)元,僅能對應實(shí)現新增稅前利潤2948.62萬(wàn)元,僅占該公司自行披露金額12447.24萬(wàn)元的23.69%。如此來(lái)看,佛慈制藥招股說(shuō)明書(shū)中披露的募投項目預計收益,相比合理條件下可實(shí)現金額虛增了3倍還要多,這直接會(huì )影響到該公司募投項目實(shí)施的合理性和必要性評判,這不禁令人對該公司上市融資的真實(shí)目的產(chǎn)生懷疑。事實(shí)上佛慈制藥2011年上半年末貨幣資金余額僅為2603.02萬(wàn)元,不足以?xún)斶€短期借款余額7100萬(wàn)元,這或許對應著(zhù)該公司上市融資的目的或許并不單純集中在產(chǎn)能擴張方面。
二、高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)名不副實(shí)
佛慈制藥頭上光環(huán)無(wú)比炫目,其前身成立于1929年,招股說(shuō)明書(shū)披露,由佛慈制藥制定或提出,收載入《中華人民共和國衛生部藥品標準中藥成方制劑》的有47個(gè)品種；有7個(gè)產(chǎn)品被采用為國家藥品標準；2010年12月被科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)中心評定為“國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”。這樣響當當的企業(yè)躋身于高新技術(shù)的行列中實(shí)在不算意外。事實(shí)上也是,佛慈制藥于2009年10月被甘肅省科學(xué)技術(shù)廳、甘肅省財政廳、甘肅省國家稅務(wù)局和甘肅省地方稅務(wù)局聯(lián)合認定為“高新技術(shù)企業(yè)”,進(jìn)而享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。
但問(wèn)題在于,佛慈制藥的高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)卻有些名不副實(shí)。齊憲臣表示：“佛慈制藥的招股說(shuō)明書(shū)現實(shí)“報告期內員工變化情況”部分披露,2011年上半年末該公司技術(shù)人員數量為90人,占全部員工總數的6.3%,同時(shí)2010年末技術(shù)人員數量為92人,也僅占全部員工總數的6.49%。但是《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》中明確規定,企業(yè)中從事研發(fā)的人員數量占比不低于10%,而佛慈制藥的技術(shù)人員占比顯著(zhù)小于這一數量標準。更何況,技術(shù)人員還不僅包括研發(fā)人員,則該公司中真正從事于藥品研發(fā)的人員數量只可能比前述數據更少?！?/p>
就上述質(zhì)疑,本報采訪(fǎng)了甘肅省科學(xué)技術(shù)廳、甘肅省財政廳、甘肅省國家稅務(wù)局和甘肅省地方稅務(wù)局。甘肅省科技廳高新處的楊先生對本報將“在09年評定時(shí),佛慈制藥是達到要求的?！蹦橙谈呒壯芯繂T程先生告訴本報：“很多拿到高新企業(yè)認定企業(yè),在申請時(shí)一般會(huì )滿(mǎn)足要求,但資格申請下來(lái)后,對相關(guān)要求的執行就沒(méi)那么嚴格了?！?/p>
此外還值得關(guān)注的是,就是這僅有的、為數不多的技術(shù)人員,在佛慈制藥公司內部卻似乎并未受到足夠的重視。招股說(shuō)明書(shū)披露的高管人員2010年薪酬情況顯示,12名核心技術(shù)人員薪酬實(shí)在談不上高,年薪根本沒(méi)有超過(guò)7萬(wàn)元,甚至其中包括4名核心技術(shù)人員年薪僅4萬(wàn)多元,折合每月不足4000元。與之相對應的是,2010年現金流量表“支付給職工以及為職工支付的現金”科目發(fā)生額為7761.72萬(wàn)元,對應當年末1418的員工總數,人均人力成本支出為5.47萬(wàn)元,則即便考慮其中社保支出約占四分之一,則平均人均工資也與部分核心技術(shù)人員薪酬水平相當。
其實(shí)對于高新技術(shù)企業(yè)認定,佛慈制藥自己似乎也有所“心虛”,因為在募投項目預計收益測算部分,針對募投項目實(shí)現稅前利潤總額計提所得稅過(guò)程中,參考稅率為25%,而并非該公司目前執行的高新技術(shù)企業(yè)15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。
就上述問(wèn)題,《國際商報》多次采訪(fǎng)企業(yè)并發(fā)去采訪(fǎng)提綱,但截止到發(fā)稿,企業(yè)沒(méi)有任何回復。除以上疑點(diǎn)外,企業(yè)的應收賬款也存在可疑之處,還將繼續關(guān)注。（國際商報）
